人民币基金投资史上的两个高峰，一个是2018年上市的宁德时代；另一个就是今天的长鑫科技。

前者是人民币基金投出的第一个万亿级企业，标志着人民币基金走向成熟；后者开局就是3万亿市值，一举超越工商银行问鼎A股，同时超过美股英特尔、逼近港股腾讯，证明中国风险投资走出了一条独特路径。

关于合肥国资和朱一明的创业故事，我们不再赘述。来看看这场万亿盛宴，到底为投资人赚了多少钱。

投中嘉川CVSource数据显示，长鑫科技背后共有59个投资主体。按上市首日收盘价计算，合计股权价值约2.7万亿元，占公司总市值逾八成。

股权价值超过1000亿的，有5个投资主体，分别是合肥清辉集电6391亿、合肥产投集团4017亿、国家大基金二期2575亿、安徽投资集团2333亿、阿里巴巴1468亿。

股权价值超过200亿的则多达31个主体。除上述5个外，还有兆易创新、招银国际、和谐健康保险、腾讯投资、合肥建投资本、招商致远资本、基石资本等多家机构。

01.合肥与安徽国资系：万亿回报的巅峰之作

长鑫科技总部位于合肥。合肥国资是其最坚定的支持者。

投中嘉川CVSource数据显示，合肥国资与安徽投资集团合计股权价值约1.32万亿元，是长鑫背后最大的资本方阵。

合肥清辉集电企业管理合伙企业是最主要的持股平台，股权价值6391.44亿元，是合肥国资持有长鑫股权的核心通道。

合肥产投集团紧随其后。其旗下合肥长鑫集成电路，2020年12月A轮战略融资进入，单笔股权价值3453亿元，MOIC 186.78倍，IRR 189.86%。合肥产投另有两只基金于2024年战略融资加码，合计股权价值563亿元。

合肥建投资本通过股权转让进入，股权价值441.64亿元，MOIC 22.08倍，IRR高达608.3%。

安徽省级层面，安徽省投资集团通过股权转让进入，股权价值2332.64亿元，是省级国资在长鑫的最大单笔下注。

从2016年到2026年，合肥国资以十年坚守托起一座存储芯片龙头。账面浮盈数以千亿计。这是"以投带引"模式的巅峰样本。

02.国家级基金与央企：国家队重仓押注

国家级基金是长鑫的另一支柱。

投中嘉川CVSource数据显示，国家级基金与央企背景资本合计股权价值约3634亿元。

国家集成电路产业投资基金二期（华芯投资）2020年12月A轮进入，股权价值2575.48亿元，MOIC 51.51倍。这是大基金二期最具分量的单笔投资之一。

中国国有企业结构调整基金（诚通基金）B轮进入，股权价值331.23亿元，MOIC 22.08倍。

保险系央企集体入场。国寿投资A轮进入，股权价值233.26亿元，MOIC 46.65倍。人保资本B轮进入，股权价值228.85亿元。东方资管、建信股权、人保资本股权亦在B轮布局，股权价值均逾44亿元。

国家队从芯片基金到结构调整基金，再到保险资金，全线押注国产DRAM。

03.银行AIC系：招商系领跑，五大行齐聚

银行系金融资产投资公司（AIC）是长鑫战投的主力。

投中嘉川CVSource数据显示，银行AIC系合计股权价值约2358亿元。

招商系回报最丰。招商致远资本的池州中安招商A轮进入，MOIC 176.4倍。其另一只基金（安徽交控招商）MOIC 36.57倍。招商证券、招银国际A轮进入，MOIC均为46.65倍。招商资本B轮进入，MOIC 22.08倍。

建银国际A轮进入，MOIC 27.13倍。农银资产A轮战略融资进入，MOIC 28.13倍。

2024年6月战略融资，五大行AIC齐聚。建银资产、中银资产、交银资产、工银资本同轮进入，MOIC均为18.77倍，IRR约297%。

银行AIC以战略投资方式，陪伴长鑫走过最后冲刺。

04.产业资本：阿里腾讯领衔，兆易同行加持

产业巨头云集，是长鑫资本版图的另一面。

投中嘉川CVSource数据显示，产业资本合计股权价值约3295亿元。

阿里巴巴两度加码。2022年2月B轮进入，股权价值331.23亿元。2025年6月C轮再加码，股权价值1136.41亿元，MOIC 18.63倍，IRR高达1392%。阿里合计股权价值1467.64亿元，是产业资本中最大一笔。

腾讯投资B轮进入，股权价值441.64亿元，MOIC 22.08倍。

存储同行兆易创新2020年12月A轮战略融资进入，股权价值531.98亿元，MOIC 23.13倍。这是产业链协同的典范。

小米长江产业基金A轮进入，股权价值62.11亿元，MOIC 36.54倍。美的资本、TCL创投、云锋基金、科学城集团亦在B轮及战略融资阶段布局。

财务VC同样分享了这场盛宴。

基石资本B轮进入，股权价值264.99亿元。燕创资本B轮进入，股权价值291.49亿元。水木基金B轮进入，股权价值313.49亿元。君联资本A轮进入，MOIC 38.46倍。

海外资本亦有参与。Gamcier（新加坡）B轮进入，股权价值211.22亿元，MOIC 22.08倍。Glades View（新加坡）B轮进入，股权价值160.74亿元，MOIC 17.08倍。

长鑫科技的成功，是产业与资本的合作。

合肥国资以重注托底，国家级基金以战略意志重仓，产业巨头以订单与生态加持，财务投资人与保险系银行系一路护航。资本合力，把一家年亏百亿的存储新兵，捧成3.28万亿市值的A股之王。

这是人民币基金投资史上，回报最丰厚的一页。

数据来源：投中嘉川CVSource，上交所公告，股权价值按上市首日收盘价（49.00元）计算，MOIC与IRR以投中嘉川CVSource口径为准。