自2024年“耐心资本”首次写入中央文件后，这一命题上升到国家战略高度。

而在此前，南京已经用十余年的实践作答——从2009年设立首支2亿元政府创业投资引导基金，到统筹300亿元母基金打造总规模超2000亿元的4+N 产业基金集群，南京的基金生态，在一次次制度破壁与机制创新中成长起来。

在这场进化中，最引人瞩目的举动莫过于南京近期设立的百亿级市场化母基金。

该基金率先将投资存续期延长至罕见的20年，彻底打破了传统VC/PE“5+2”或“7+2”的周期桎梏。这不仅是一组数字的刷新，更是地方政府对科技创新长周期规律的尊重。

与此同时，南京最近两年也步入了收获期，在资本市场接连收获了重磅IPO。但需要指出的是，南京创投的成功其实不是一个关于暴富的故事，而是一部关于陪伴的进化史。

从创投荒漠到江苏顶流

曾几何时，南京在江苏创投领域并不是一个扎眼的存在。

90年代，南京跟随江苏全省节奏，开始探索风险投资，以财政资金为主、规模小、市场化弱，主要扶持本地国企和早期科技项目。之后几年，陆续设立南京市属国资平台，试水创投，但整体活跃度远低于其他城市，被视为 “创投荒漠”。

在2009年之前，江苏高投在南京设分支机构，少量外资开始关注南京高校科研成果转化，但投资案例数每年仅几十起，集中在 IT、生物医药早期项目。

这种情况并不是说南京对创投不重视，不关心，相反与快速出成绩相比，南京一直在寻找自己的优势所在，谋定而后动。这就更像一个优秀理科生答试卷，没有百分百的确定性，绝不轻易下笔。而早期的谨慎与迟疑，更是为南京创投奠定了踏实与沉稳的底色。

2012年，南京紫金投资集团成立，旗下紫金科创成为南京早期硬科技投资核心平台，定位 “投早、投小、投科技”，并在2015年投资案例首次突破百起。此后的五年，南京在创投领域一直稳扎稳打。截止到2020年上半年，南京市的政府引导基金已经设立了33支，整个目标规模也接近2700亿，在规模上位居江苏省的首位、全国第六，而且区别于其他地方的引导基金，南京80%以上都是产业类的引导基金和创投类引导基金，并精准对接硬科技，更是投资了沐曦、摩尔线程等明星项目。

紧接着在2021年、2022年，南京投资案例分别为近400起、404起，创下历史新高，2023年起，受整体环境影响，南京市创业投资市场同步趋缓。2024年，南京市创业投资市场共发生投资案例数295起，排名全国城市第7位、江苏省第2位。

最近两年，南京在创投市场的存在感越来越强。投中嘉川CVSource的数据显示，南京的紫金科创在2025年出手达159次，投了157家企业，位居全国地方国资投资数量榜首。

随后在今年1月，南京正式发布了“紫金山国际科创基金街区”建设方案。据南京市委金融办介绍，该基金街区将打造集政策支持、资本赋能、产融协同、科创孵化、人才汇聚于一体的国际化科创基金街区。2月，紫金山创投大会签约基金超700亿元，含多只百亿级母基金，形成覆盖天使、VC、PE、并购的全周期资本网络。

收获百倍退出神话

不同于传统创投追逐短期风口项目，南京耐心资本的核心投资标的，集中在AI/GPU、半导体存储、高端医疗器械三大长周期硬科技赛道。

这类产业都是创投领域的“硬骨头”，研发投入大、技术壁垒高、迭代周期长、前期无盈利的特点，是短期逐利资本的盲区，却正是南京国资的核心布局领域。

比如在AI算力半导体赛道，南京就押中了两大顶级标杆项目。其一为国产GPU龙头沐曦股份，南京市政府投资基金合作子基金在企业成立40天的天使轮便入局，历经5年全程陪伴。2025年底，沐曦股份登陆科创板，上市首日涨幅692.95%。

其二为AI存储SSD龙头大普微。2020年麒麟创投前瞻性投资8000万元，六年长期持股，中途不退出，并以“招投联动”模式将大普微南京研发中心引入园区，联动南京算力产业链赋能企业产品迭代。2026年，大普微成功登陆创业板后，市值一度超过3000亿，为南京带来的单笔投资回报超过了200倍，并成为了南京国资耐心投资标杆。

除此之外，南京国资还布局了寒武纪、摩尔线程、曦智科技、壁仞科技等上市算力芯片企业，全覆盖布局国产算力赛道。

除了芯片领域，南京在生物医药赛道的成绩也是斐然，最典型的莫过于药康生物。

不同于其他领域，生物医药行业的科研成果从实验室走向商业化，往往面临死亡之谷的资金缺口和市场信任危机，由南大成果转化而来的药康生物，在发展困难阶段得到了南京国资的关键注资，同时南京还联合高瓴创投，红杉、云锋、摩根士丹利等头部机构，推动了该公司小鼠基金的扩产扩建，并建立美国子公司，助力公司全球化战略。

在IPO过程中，对于一家成立仅四年的企业而言，无论是财务规范性、治理结构还是信息披露，都面临巨大考验。最终，在各方共同努力下，药康生物于2022年4月顺利登陆科创板，募资11.27亿元，并成为了当时科创板上市企业中成立时间最短的企业之一。

可见，南京实现高额退出回报的标杆项目，无一例外均拥有多年长期陪跑、多轮持续加注、全链条资源赋能的共同特征，充分印证了长期主义资本与硬科技产业的高度适配性。

不照搬、不复制，走出独特的“南京模式”

不同于这些追风的城市，南京似乎一直都有自己的节奏和逻辑，不是疾风骤雨式的野蛮扩张，而是在自己禀赋的所在之处，持续深耕，这里当然有大火的GPU、AI和存储，也有一度被资本摆到边缘的医疗和医药。

但正是这种有所选择有所坚持的态度，让南京在持续布局的领域收获了一个又一个明星标的，并探索出了属于自己的“南京模式”——耐心陪伴，多轮加注。

这种选择对于一家机构而言简单，但对于一座城市来说，却实属不易。

在一份介绍南京市创新投资集团的文件中，提到了该集团投资时的“九条军规”，其中有两点让人印象深刻：不做盲盒投资、不做追高投资。具体来讲，就是看不懂的行业不投资，估值明显透支当前业绩表现、远期成长价值的热门项目，不投资。

这两点其实本质上指向了一个方向，当没有产业积累的风口来袭，投还是不投？

纵观全部国资明星项目，具备高度统一特征：九成项目于天使轮、A轮早期入局，主动承接硬科技高研发风险数据更为直观。而这种特征，在南京的一众明星项目中也尤为明显。

政策层面，2024年8月，南京市印发《市政府关于打造南京市“4+N”产业基金集群聚力推动产业强市发展的实施意见》，明确了科创人才类基金聚焦投早、投小、投长期、投硬科技，重点开展面向种子期、初创期等A轮融资及以前的初始投资，鼓励开展多轮投资，实现长周期陪伴和培育。

之所以南京能够在早期深入布局，与其丰富的科教资源分不开，它拥有南京大学、东南大学等17所重点高校，13所“双一流”大学，“双一流”高校、两院院士、万人发明专利拥有量等均居全国前三，2025年自然指数（科研城市）全球排名第5。

如果仔细看这些优质项目，其中相当一部分是由南京大学、东南大学或者科研院所孵化而来。

比如今年3月刚成立的南芥智能，就是南京大学人工智能学院孵化的企业，基于周志华院士的“学件”学术思想，把模型标准化为“学件”(模型 + 规约 + 接口)，搭建一个“信任层 +编排层 + 分发层”的平台，构建可复用、可交易、可安全组合的 AI 模型市场，具有较强的技术前瞻性。

再比如，2021年成立的南智芯材，则是依托南京大学祝世宁院士核心科研团队组建，该公司是一家专注高品质铌酸锂、钽酸锂功能晶体材料研发、生产与销售的国家级科技型企业，产品性能对标国际顶尖水平。

当然，这只是冰山一角，而且只是靠着地方的科教资源进行孵化、转化，也很难在国内冒出头来。

此前投中网《低调的王者：迁入高新技术公司最多的，竟然是南京》中，提到截止2024年8月，全国有超过3万家高新技术公司发生了迁移，其中一向低调的南京，则成为了排名第一的迁入地，接收了1447家。另外，整个江苏省的数据也十分夸张，在过去5年，它吸收了全国3239家高新技术企业落地，这一数据是第二名山东省的近5倍。也就是说，江苏每迁入10家相关企业，就有4.5家去了南京。

足以见得，南京不止财务投资，联动园区、产业、高校资源赋能企业成长，最终依托300亿母基金、2000亿基金集群，实现投资、培育、退出、再投资的完整闭环。

这里不得不提到，南京最新发布的紫金山国际科创母基金，从投资策略上看，母基金聚焦重点产业，打造出了覆盖“概念验证—天使—VC—PE—并购—基石—定增”的全链条投资组合矩阵。

如今南京已经建立了属于自己的创投热带雨林生态，走出了独特的“南京模式”，也因此成为了众多城市的学习对象、朝圣之地。

7月9-10日，以“创投‘宁’聚力·产融新高地”为主题的“2026紫金山国际科创基金街区生态大会”即将拉开帷幕，这场生态大会不仅是南京市投融资生态的一次全景式亮相，更是向全国创投机构、顶尖人才和敢于创新的企业家发出的一封金陵邀请函——来南京，投未来，共筑新生态