4月28日，曦智科技-P（01879.HK）正式登陆资本市场，成为“全球AI光芯片第一股”。在IPO之前，这家光子硬科技企业就备受关注。招股阶段，其发行价区间达到166.6-183.2港元/股，较A轮投资时8.5元-9.44元的入股价，至少翻了16倍。

上市之后，资本市场也给予高度认可：开盘后，公司股价不仅瞬间大涨377%，市值也迅速突破800亿港元大关，这使得A轮投资人回报倍数攀至78倍左右，成为当下硬科技赛道中一个现象级的标杆。

值得一提的是，曦智科技的股票代码是“1879”，而1879年是爱迪生发明白炽灯的一年，也是麦克斯韦去世的一年，还是爱因斯坦出生的那一年。

曦智科技在深刻理解历史传承的基础上，通过精巧的组合创造出全新的价值，并致力于利用“光计算”解决当前AI算力面临的根本性瓶颈。这与1879年麦克斯韦去世、爱因斯坦诞生的象征性交替，构成了一种跨越百年的默契对话。

与此同时，中科创星的会议室也被命名为“1905”，纪念物理奇迹年。而那一年爱因斯坦在解释光电效应时提出了"光量子假说"。

由此，曦智科技与中科创星以科学史光辉年份为证：相信光，用光子照亮未来。

（曦智科技张弘、曦智科技沈亦晨、中科创星米磊）

“沈亦晨是最吸引我的那个人”

在谈及曦智科技及其身后的创始人时，米磊毫不掩饰对这位年轻创业者的欣赏。在访谈中，他认为，沈亦晨身上有一种超越年龄的成熟与张力。

“我第一次见到他时，沈亦晨才二十七八岁，MIT博士刚毕业，”米磊回忆道，“但很快你就会发现，他能在短短一年多时间里，把产业界里50多岁、非常资深的高管挖到自己的公司来任职。这种人才的号召力，在同龄人中是少有的。”

基于此，米磊认为，能让比自己年长二三十岁的行业老兵心甘情愿地担任副手，这本身就是一种难得的人格魅力。“毕竟在很多时候，大部分人都只能管比自己年龄小的人，但沈亦晨却做到了。”

在交流过程中，更让米磊惊叹的，是沈亦晨的成长速度。“你每见他一次，都会有‘士别三日当刮目相看’的感觉。”从早期专注于光计算，到后来敏锐地调整战略、切入光连接Scale-up赛道，沈亦晨展现出极强的学习能力和战略定力。在米磊眼中，一个二十几岁的创始人，最难的其实不是技术突破，而是在获得资源后“不飘”、能够“hold住”。

创新能力、整合资源力，叠加不断进化的领导力，让沈亦晨成为米磊口中“最吸引我的那个人”。也是出于这个原因，中科创星做出了一个在今天看来极为“有远见”的决定——成为曦智科技A轮基石投资方。

2018年4月，曦智科技完成2600万美元A轮融资，中科创星作为本轮最早敲定的投资方，正式入局。据米磊透露，中科创星分别以北京一期基金和先导光电基金，共计投资3680万元，对应上市前股份比例为2.83%。

此后，中科创星继续加注。2022年8月，通过光子基金追投3100多万元。这笔投资，进一步拉近了双方的合作信任纽带。至此，中科创星两轮累计出手约6780万元，上市前合计持有曦智科技约3.34%的股份，成为曦智科技资本化道路上最坚实的“追光者”。

4月28日，曦智科技正式上市，首日市值突破800多亿港元。以此计算，中科创星所持股份市值逼近27亿港元，整体回报倍数超过83倍，一个现象级的IPO就此诞生。

一场穿越周期的“认知变现”

回过头来看，这份穿越周期的丰厚回报，并非凭空而来。

在“第20届中国投资年会·年度峰会”上，米磊曾表示：硬科技投资，需要有足够的耐心。“硬科技真正火起来，也就是这几年的事。2019年科创板推出后，包括半导体在内的部分硬科技赛道才逐渐被市场关注。然而，也不是所有硬科技赛道都火，像量子科技、具身智能、可控核聚变这些前沿赛道，也是熬过‘寒冬’之后，才迎来真正爆发。”

因此，在很多时候，米磊也认为，做硬科技投资，必须要有情怀、有信仰，否则很难坚持。“特别是在外界短期不看好、行业处于低谷的时候，没有这份情怀和信仰，是扛不住的。”

这份信仰与情怀，同样体现在对曦智科技的投资上。光芯片属于前沿领域，早期发展的挑战尤其巨大：缺代工产线、缺供应链支持、缺落地资源——几乎所有初创光芯片公司都会遭遇这些“共性难题”。

而中科创星，始终都是那个愿意和企业“在一起、共患难”的角色。投中网了解到，在投资曦智科技之后，他们化身为最坚实的同行者。发展过程中，中科创星主动对接产业核心资源，帮助寻找适配的硅光芯片代工产线；积极协调政府资源，推动企业在南京落地重要研发平台；同时依托陕西光电子先导院，提供流片、中试等关键支撑，大幅降低了早期研发与试产的成本。

“最早和硬科技创业者交流时，不少初创团队都计划斥资亿元采购设备，导致研发与商业化步履维艰。”米磊回忆说，当洞察到这一痛点之后，中科创星联合打造了“陕西光电子先导院”这一专业化产业赋能平台，核心目的只有一个：破解光芯片行业“重资产、高门槛、落地难”的发展难题，让优质的前沿技术走出实验室、走向产业化。

2022年，这份为光子产业铺路的初心，也迎来了考验。彼时，光子赛道骤然入冬：一方面，5G通信进入下行周期；另一方面，AI算力浪潮尚未全面爆发。可以说，整个赛道都陷入了“青黄不接”的状态。更为关键的是，资本的关注度急剧下降，多数投资机构离场观望，一级市场整体情绪低迷。

但坚信“21世纪是光学的世纪”的中科创星与米磊，在行业最低谷期坚定加码，持续支持曦智科技，追投了3100万元。

对于这笔逆势投资，米磊深有感触。在当时，曦智科技营收规模尚小。然而，米磊和团队始终坚守两个核心判断：光子赛道的长期逻辑没有改变，沈亦晨团队的成长速度远超预期。最终，中科创星用真金白银，为这份判断投下了信任票。

如今来看，这次追投不是一次冲动的“抄底”，而是一场基于深度研究的“认知变现”。按米磊的话说，风险投资本身既有专业判断的一面，也有概率的属性。就专业判断而言，必须把行业、产业、技术研究得足够透彻，投资成功的概率才能越高。

从时间上看，米磊也从2016年就提出了“光是人工智能基础设施”的核心论断。中间，尽管光子赛道一度遇冷，但这恰恰给了长期主义投资人黄金布局期。随着AI产业潮涌，中科创星这份穿越周期的耐心与笃定，弥足珍贵。

已投超200家光子企业，中科创星迎来密集兑现期

面对AI大模型爆发、算力需求指数级增长的大背景，曦智科技也果断切入“光互连”这条快速爆发且极具商业化的赛道。

对于这样的产业机遇，米磊坦言，这是早期投资布局时未曾预料到的行情。“当时，我们只是笃定这家企业的技术价值被低估了。但没想到，光子这么快就站到舞台中央了。”米磊在接受投中网采访时说。

实际上，曦智科技IPO的成功，只是中科创星庞大光子版图中的一缕缩影。

截至目前，中科创星在光子领域已累计投资超200家企业，沿着信息光子、能量光子、生物光子、空间光子四大方向，构建起覆盖全产业链的生态布局。

具体来看，在光传感领域，投资了长光辰芯、锐思智芯、瑞识科技、求是光谱等企业，应用场景覆盖工业成像、3D感知、融合视觉、消费电子等领域；在光通信领域，投资了源杰科技、希烽光电、橙科微电子、奇芯光电等企业，为AI时代的海量数据传输提供基础设施；在光计算领域，投资曦智科技，为AI提供高算力、低能耗的新型解决方案；在光显示领域，投资鲲游光电、光舟半导体、广纳四维、光宇元芯、赛富乐斯等企业。

与此同时，他们还深度渗透能量光子、激光制造、光子检测等关键细分领域，实现了全产业链的闭环覆盖。

厚积薄发之下，这份长长的被投企业名单背后，是中科创星光子赛道集体迈入项目集中收获期与兑现期。

以源杰科技为例，作为中科创星早期重点布局的光芯片核心企业，它的发展与曦智科技颇为相似：在早期阶段，面临市场认知不足的困境，上市后估值也被低估。但中科创星始终坚持长期持有，摒弃短期套利思维。按米磊的话说，长期持有源杰科技，核心源于对光芯片赛道的长期看好——即便企业估值阶段性走低，也不会选择短期减持离场。

这份穿越周期的坚守，让源杰科技在AI算力爆发的风口下，成为国内稀缺的高端光芯片核心供应商。公司市值也从2024年行业低谷阶段的约70亿元，一路攀升至最高的1200多亿元，成为继“易中天”之后，A股硬科技赛道中的又一匹超级黑马。

再回到曦智科技身上，早在2010年左右，中科创星创始合伙人米磊就发现，光学分立式器件已经到了瓶颈期。整个光通信行业上游的光芯片，几乎都卡在国外手里，技术本身的S形曲线也走到了极致。他当时判断：光学产业的下一步，必须像集成电路那样，从分立式器件走向大规模集成。

2013年，中科创星成立后，在中国科学院西安光机所的支持下，团队开始系统性地布局硅光技术。2015年，他们又联合发起设立了陕西光电子先导院，建设硅光中试线，为被投的硅光企业提供流片、小批量量产和工艺研发服务。同年，还专门成立了陕西光电子先导基金，用于布局光子产业。

这份深厚的光子基因，让中科创星只要认准赛道、看好团队，就会长期坚定陪伴。投中网了解到，随着曦智科技的上市，仅这一个IPO，就能为旗下多只基金带来可观回报。

而回想当年，这一切不过来源于一个朴素的起点。当年，米磊从光机所出发，亲眼见证了一个科研成果如何做到全球第一，由此也坚信：国内大批顶尖科研人才，只要获得资本精准赋能与产业配套支撑，必然能够孵化出世界级硬科技企业。同时，米磊也感慨：改革开放以来，中国长期处于持续向上的发展周期，产业变革机遇持续涌现，几乎每十年就会诞生一轮全新的产业浪潮与结构性发展窗口。

这正如巴菲特曾感慨，成长于上升周期的美国，是时代的一份馈赠一样。米磊也认为，身处科技变革浪潮下的中国，也拥有独一无二的时代红利。

作为国内最早一批深耕硬科技赛道的专业投资人，米磊始终坚信，从业者只有在长期实践中沉淀认知，才能清晰界定自身能力边界，锚定长期发展方向。对于中科创星而言，他们也用十余年的时间，证明了一件事：认清自身能力、坚守产业初心、聚焦长期价值，才能在时代浪潮来临前沉淀蓄力，穿越周期，做时间的朋友。

如今，曦智科技成功IPO，让中科创星的光子产业版图再添一座关键性里程碑。而这一标志性IPO，于整个一级市场而言，这意味着在AI算力时代下，光子已不再是科技产业的“配角”，而是支撑全产业升级迭代的底层核心基建。

面向未来，在AI算力变革这一关键转折点上，中科创星所布局的光计算、光存储、光显示等新兴赛道也加速落地。作为深耕产业的“追光者”，它也必将收获更多属于硬科技赛道上的荣光与回报。