近几年，在AI的助力下，美图持续优化收入结构，营收“压舱石”已从传统互联网公司的在线广告转向以付费订阅为主的影像与设计产品，增长韧性显现。

在3月18日晚间披露的2024全年业绩报告中，美图2024年全年的收入33.4亿元，这也是美图公司连续五年实现盈利，连续六年实现净利润增长。

梳理美图的营收结构不难发现，以付费订阅为主的影像与设计产品业务收入增长迅猛。2023年，这部分业务收入13.3亿元，同比增长52.8% ；2024年上半年，营收更是同比增长54.5%至9.3亿元，占美图公司总营收的57.4% ，首次营收占比超过50%，而在2024年。这一业务收入达20.9亿元，同比增长57.1%，占总收入的62.4%。

这表明美图的付费订阅模式已经跑通，用户愿意为其优质的产品和服务买单，也说明美图在产品研发和用户体验上的投入得到回报。

付费订阅渗透率增长为美图影像与设计产品的营收增长注入动力。从聚焦AI后，美图在 2023至2024 年各项财务数据都稳扎稳打。

收入方面，2023年，美图实现总收入27亿元，同比增长29.3%。而在2024 年，美图上半年就实现营收16.21亿元，同比增长28.6%。2024年，美图2024年全年的收入33.4亿元同比增长23.9%。

净利润方面，2023年，美图经调整后归属于母公司权益持有人净利润 3.7 亿元，同比增长233.2% 。2024年上半年，经调整后归属于母公司权益持有人净利润达到了2.7 亿元，同比增长80.3% 。2024年，经调整后归属于母公司权益持有人净利润5.86亿元，同比增长59.2%。值得关注的是，5.86亿元的净利润剔除了非经营项目的影响，并不包括2024年12月出售加密货币带来的一次性收益。

毛利率是衡量一家公司盈利能力的重要指标。美图在这方面同样表现出色，2024 年上半年达 64.9%，2024年提升至68.7％ ，这从侧面印证了美图的产品附加值高，成本控制有效，市场竞争力值得关注。

伴随业绩的利好，美图的股价也持续上升。2025年，港股市场的估值修复情绪叠加 Deepseek 行情，让更多投资者注意并且信任美图在AI应用领域的专注。

在本次财报发布之前，国际投资机构摩根士丹利也首次给予美图 “增持” 评级，并在研究报告中强调了看好美图的两个关键因素：付费订阅的商业模式和付费渗透率。

摩根士丹利认为，美图目前已转变为以付费订阅为主的商业模式，叠加其作为独立软件供应商业务更灵活、相比第三方软件拥有更庞大的用户基础等优势，其正进入持续多年的利润率扩张周期 。