继特锐德、思源电气、阳光电源之后，近期又一家电力设备公司寻求A+H双重上市。

格隆汇获悉，8月21日，伊戈尔电气股份有限公司（简称“伊戈尔”）递表港交所，由国泰君安国际、浙商国际担任保荐人。此前公司曾于2026年1月首次递表。

2017年12月29日，伊戈尔在深交所上市，股票代码：002922.SZ。截至8月28日收盘，公司股价24.66元/股，市值104.2亿元。

01 专注于变压设备产品等领域，办公总部位于江西吉安

伊戈尔的前身日升电业于1999年10月在广东佛山成立，2007年12月完成股份制改制。目前，公司办公总部位于江西省吉安市，注册办事处位于广东省佛山市。

本次发行前，创始人肖俊承通过直接及间接的方式，合计有权行使公司股东会约32.05%的表决权（不包括库存A股）。

今年60岁的肖俊承目前担任公司执行董事、董事长，主要负责公司的整体战略规划。他于1988年7月毕业于华中科技大学（原称华中理工大学）电力工程系电机专业，2007年11月取得香港科技大学EMBA学位。

伊戈尔是全球化的电力设备及解决方案供应商，专注于新能源、数据中心、配电、工业控制及照明等领域，主要提供变压设备产品及相关集成解决方案。

公司的产品组合分为三大主要类别：变压设备产品（包括新能源产品、数据中心产品、配电产品及工业控制产品）、照明产品以及其他产品。

公司部分产品举例，来源：招股书

具体而言，公司的变压设备产品包括：新能源产品（新能源变压器、箱式变电站、高频磁性器件）、数据中心产品（数据中心变压器、数据中心供电系统）、配电变压器、工业控制变压器等。

照明产品包括照明电源、灯具；

其他产品包括车载电感、车载电源、通讯电源、新能源汽车充电桩等。

变压设备是电力设备系统中的关键组件，负责电压转换与能源传输的核心功能。其核心功能是透过电磁感应，实现不同电压等级间高效安全的能源转换与隔离，确保电力传输过程中的稳定性与经济效益。

变压设备可分为低压（低于1kV）、中压(1kV-35kV)和高压（高于35kV）三类。

其中，中压变压设备是新能源及数据中心应用的关键配电基础设施；而中压与高压变压设备在支撑新兴能源系统及大型计算基础设施方面发挥着至关重要的作用。

过去几年，中压变压设备产品占公司总收入的70%左右。

02 利润有所波动，2026年上半年约17%的收入来自美国

近几年，受北美地区收入增长的拉动，伊戈尔的总收入也有所增长。

2023年、2024年、2025年、2026年1-6月（报告期），公司的收入分别为36.16亿元、46.03亿元、52.14亿元、26.62亿元，毛利率分别为21.7%、20.1%、17.6%、 18.9%；同期净利润分别为2.17亿元、3亿元、2.15亿元、1.16亿元。

关键财务数据，来源：招股书

报告期内，伊戈尔的客户留存率分别约为61%、57%、63%及78%，净收入留存率分别为90%、87%、81%及94%。

自2023年至2025年，公司净收入留存率逐年下降，主要归因于最大客户的采购量减少。

公司的产品组合涵盖新能源类产品、数据中心类产品、配电类产品、工控类产品、照明类产品及其他类产品。

其中，新能源类产品是公司的主要收入来源。

报告期内，公司来自新能源产品的收入分别占各期间总收入的54.0%、57.3%、55.7%及53.8%。

按产品线划分的收入明细，来源：招股书

值得注意的是，作为公司的主要收入来源，新能源产品的毛利率水平经历了大幅波动。

2025年，公司新能源产品的毛利率为14.1%，较2024年的18.7%有所下滑。

任何光伏产业的衰退或光伏发电、储能及相关电网基础设施投资的放缓，均可能减少对公司新能源产品的需求、加剧价格竞争，并对收入、毛利率及盈利能力造成重大不利影响。

按产品类型划分的毛利及毛利率明细，来源：招股书

伊戈尔已逐步建立起全球销售网络，通过国际化的销售网络，公司已进驻全球超过60个国家及地区。

报告期内，公司来自中国大陆以外客户的收入分别占总收益的27.1%、29.5%、36.6%及48.6%，占比不断提升，尤其是北美地区。

其中，直接来自美国的收入分别占集团收入的约7.1%、10.2%、14.9%及17.0%；但并不知晓来自美国的潜在间接收入。

因此，公司的出口业务及海外业务面临无法控制的法律、监管、政治及经济风险。

按国家或地区划分的收益明细，来源：招股书

截至2026年6月底，公司研发团队共有742名成员，约占员工总数的22.3%。

报告期内，公司的总研发费用分别为1.86亿元、1.91亿元、2.39亿元、1.02亿元，研发费用率分别为5.1%、4.2%、4.6%及3.8%。

伊戈尔的客户主要集中在可再生能源、数据基础设施等资本密集型行业，其投资周期长达数年，涵盖设备、产能及技术升级。因此，产品需求高度依赖下游行业的长周期投资节奏，而非短期消费波动。

回归伊戈尔本身，公司过去几年也在持续进行资产投资。

报告期内，公司的资本支出分别为5.54亿元、17.53亿元、12.83亿元、4.21亿元，主要涉及购置物业、厂房及设备以及购买无形资产及使用权资产。

对应到现金流量表当中，过去三年半的投资活动所用现金净额累计约35.6亿元。

过去三年半，公司累计派息约4.33亿元。

现金流量表，来源：招股书

03 伊戈尔在全球中压变压设备市场的市占率为2.3%

电力设备行业主要涵盖用于发电、输电、变流、调节、配电及保护的关键设备，包括变压设备、供电系统、配电装置及相关控制元器件。

2025年，在新能源发电并网、储能系统调度、工业自动化控制以及数据中心应用的带动下，全球电力设备市场规模已超过8.5万亿，预计2030年将超过12万亿，年复合增长率超过7.0%。

变压设备是电力设备体系中的关键装备，负责透过电磁感应实现电压转换、能量传输与电气隔离，确保电网安全、稳定及高效运行。

随着全球能源体系向新能源及智能电网架构转型，风电、光伏及储能系统等分布式能源的并网持续提高，显著增加系统复杂性及运行要求。

预计到2030年，全球电力需求将超过35,000太瓦时，推动电网累计投资突破2万亿美元。

在此背景下，变压设备正从传统的电力转换单元演变为集监测、控制及通信功能于一体的智能系统节点。

变压设备产业价值链主要由三个环节组成：

上游原材料供应，供应铜、铝、电磁线、硅钢片及绝缘材料等关键原材料的供应商；

中游变压设备设计、制造与集成；

下游各应用领域，例如新能源、数据中心、工业制造及电网。

据招股书，2025年全球变压设备市场规模为4368亿元，预计到2030年全球变压设备市场规模将达到6399亿元，2025至2030年期间复合年增长率约为7.9%。

2025年中国变压设备市场规模达到约1333亿元，占全球市场份额的30.5%。预计到2030年将达到约2624亿元，2025年起复合年增长率约为14.5%。

按电压等级划分，2025年全球变压设备市场低压、中压和高压三个细分市场分别占总市场规模的26.3%、34.8%和38.9%。

全球变压设备行业按电压等级划分的市场规模，来源：招股书

据弗若斯特沙利文的数据，2025年全球中压变压设备市场规模达1520亿元，中国前五大供应商合共占有约9.8%的市场份额。

2025年按收入计，伊戈尔在这些中国供应商中排名第二，市场份额达到2.3%。

公司在主要板块的市场地位如下：

在新能源变压设备行业：2025年，公司以约29亿元的营业收入，占据全球约3.5%的市场份额，在中国供应商中排名第二。

在数据中心变压设备行业：2025年，公司以约2亿元的营业收入占据全球约2.3%的市场份额，在中国供应商中排名第三。

在照明电源行业：2025年，公司以约人民币9亿元的收入占据全球约1.3%的市场份额，在全球供应商中排名第四。

行业内其他参与者主要包括施耐德电气、ASTA Energy、Forgent Power、双杰电气、永鼎股份、上海电气等。