投中观点：PE可关注果汁茶饮高端水等软饮料细分领域
根据ChinaVenture投中集团旗下金融数据产品CVSource统计显示，2007年至今共有31家软饮料企业获得VC/PE机构投资，累计获得融资16.83亿元，平均单笔融资规模达5429万元。
根据ChinaVenture投中集团旗下金融数据产品CVSource统计显示，2007年至今共有31家软饮料企业获得VC/PE机构投资，累计获得融资16.83亿元，平均单笔融资规模达5429万元。
ChinaVenture投中集团分析认为，近年来，在国内健康理念及我国茶文化影响下，碳酸饮料市场份额面临被挤占，“低糖”“无糖”理念的果蔬汁、即饮茶饮料领域企业投资价值凸显;同时，来自航空、铁路运营，大型酒店会议等对高端瓶装水的持续大量需求促使该领域具备较大发展空间，PE机构可以适度关注。目前国内各大饮料品牌已将渠道基本铺至全国主要城市，因此对县级城市以及农村市场的渠道铺设，将成为软饮料企业的下一块蛋糕。
软饮料行业产销量连年增长
在国家食品及零售业“十二五”规划支持和居民收入水平不断提高的影响下，我国软饮料行业产销量呈现明显增长态势。根据ChinaVenture投中集团旗下金融数据产品CVSource统计显示，2006至2011年的6年间，我国软饮料市场产量从2006年4220万吨增至2011年11762万吨，年复合增长率为22.75%;软饮料销量从2006年4196万吨增至2011年11622万吨，年复合增长率为22.59%。历年数据中软饮料产销量基本持平，行业并未出现库存积压现象，虽在2010年后产销量增速有所放缓，但行业整体规模增长态势明显，并将在未来几年持续该趋势(见图1)。
图1 2006年至2011年中国软饮料产销量规模趋势图
饮料市场可以分为软饮料、酒精饮料、固体饮料三类，本文中所定义的软饮料主要分为果蔬汁、瓶装水、碳酸饮料、功能饮料、即饮茶饮料、即饮咖啡饮料六大类(见图2)。
图2 软饮料行业分类
果蔬汁、即饮茶、高端瓶装水投资价值凸显
近几年，主打健康理念的果蔬汁、即饮茶饮料、矿物质水、凉茶等市场销售情况良好，而碳酸饮料因长期引用可能引起肥胖、钙流失等影响，导致市场份额有所下降。一些以碳酸饮料起家的外资品牌如百事、可口可乐，近年来在维持原有品类基础上，推出果蔬汁、运动功能饮料、即饮茶饮料等新品，力争获得更大市场份额(见表1)。
表1 国外饮料品牌及旗下主要产品
果汁饮料依据果汁含量浓度可分为三类：浓度低于25%的稀释果汁饮料、25%-99%的中浓度果汁和100%果汁产品。其中稀释果汁饮料以价格低廉、购买饮用便捷等优势受到消费者欢迎，占据果汁饮料市场绝大部分市场份额，而100%浓度果汁对购买力较强、价格敏感度较低的消费群体更具吸引力。
即饮茶饮料主要分为红茶、绿茶、茉莉花茶、菊花茶、乌龙茶、凉茶等几大品类。得益于我国茶文化影响，具备祛火、消暑、缓解压力等茶饮料越来越受到消费者欢迎，同时附加“低糖”、“无糖”、“0卡路里”等标签低热量饮品更是满足消费者对健康理念的追求，市场需求不断增加。
依据瓶装水价格差异，通常将单瓶500ml销售价格高于5元的瓶装水定义为高端瓶装水，反之为大众市场瓶装水。高端瓶装水拥有较好的品牌形象，目前市场参与者较少、集中度相对较高，份额主要集中在依云(Evian)、富维克(Volvic)、Perrier、圣培露(SanPellegrino)、5100西藏冰川矿泉水、帕米尔、崂山手中，主要客户群体为铁路运营商、航空公司、商业银行、大型酒店、政府机构等，这些客户群体对高端瓶装水不但具备大量可持续性需求，并且具有较强购买实力，将会带动我国高端瓶装水行业快速发展(见表2)。
表2 国内高端矿泉水品牌及产品
我国软饮料行业起源于上世纪80年代中后期，在国内已经形成一批比较具有影响力的品牌，整体来看，各家企业将产品主要集中于果蔬汁、即饮茶饮料和瓶装水三个领域，碳酸饮料、即饮咖啡领域涉及较少(见表3，表4)。
表3 国内主要软饮料企业介绍
表4 国内软饮料品牌及旗下代表产品
我国软饮料产品销售渠道比较广泛，主要通过大型超市、便利店、休闲娱乐场所、餐厅、交通运输站、学校或网络团购等到达终端消费者，其中超市在各渠道中业绩最为突出。从城乡分布来看，国内各大饮料品牌已将渠道基本铺至全国主要城市，因此对各县级城市及农村市场的渠道铺设，将成为软饮企业的下一块蛋糕。
茶加工领域成为外资PE机构禁地
根据ChinaVenture投中集团统计，2005年至今，中国饮料行业共发生79起并购交易，累计交易额达742亿元。其中雀巢相继成功购得云南矿泉水第一品牌云南大山、国内蛋白饮料和八宝粥生产商福建银鹭，达能集团入股汇源果汁及光明乳业的交易都成为外资食品巨头入境收购本土软饮料企业的典型案例。外资食品饮料企业频频展开对国内软饮料企业收购，主要是看好中国该市场巨大成长空间，与此同时，希望通过国内企业已经搭建好的渠道去树立品牌，扩大市场份额(见表5)。
表5 中国软饮料市场重大并购交易
根据ChinaVenture投中集团旗下金融数据产品CVSource统计显示，2007年至今共有31家软饮料企业获得VC/PE机构投资，累计获得融资16.83亿元，平均单笔融资规模达5429万元。赛富基金联合永宣创投在2007年4500万美元注资天然饮料企业江西润田的案例，成为近5年该行业私募融资规模最大的一起(见表6)。
2011年12月24日，国务院批准发布《外商投资产业指导目录(2011年修订)》，其中提出鼓励外商在“果蔬饮料、蛋白饮料、茶饮料、咖啡饮料、植物饮料的开发、生产”相关行业投资，并禁止外商在“我国传统工艺的绿茶及特种茶加工(名茶、黑茶等)”领域直接投资。该文件的发布对外资PE机构向茶加工相关企业投资产生直接影响。
表6 2007年至今饮料行业企业VC/PE融资典型案例
截至2012年6月，国内软饮料行业仅有统一企业、汇源果汁、西藏5100、国投中鲁、海升果汁、安得利果汁、吉龙7家企业登陆资本市场，其中6家企业主营业务均涉及果蔬汁制作及销售，仅有国投中鲁在A股上市，其余均赴港交所上市(见表7)。截至6月14日证监会披露的A股拟上市企业名单中，没有软饮料企业排队等候上市。
表7 国内已上市软饮料企业
附：相关报告
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关于ChinaVenture投中集团
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