投中观点：多家教育培训企业2011财年实现净利润增长 拟布局
截至4月初，在美国上市的中国教育培训行业上市公司2011财报已经出齐，8家上市公司的2011财年净收入达13.41亿美元，较2010财年9.41亿美元同比上升42.51%;累计净利润1.65亿美元，其中6家企业实现净利润增长，3家企业实现扭亏为盈，2家企业净利润亏损继续放大。行业领军企业新东方以5.58亿净收入、1亿美元的净利润稳居第一。
截至4月初，在美国上市的中国教育培训行业上市公司2011财报已经出齐，8家上市公司的2011财年净收入达13.41亿美元，较2010财年9.41亿美元同比上升42.51%;累计净利润1.65亿美元，其中6家企业实现净利润增长，3家企业实现扭亏为盈，2家企业净利润亏损继续放大。行业领军企业新东方以5.58亿净收入、1亿美元的净利润稳居第一。
中国教育培训企业依托国内的庞大市场需求，以及行业集中度较低等现状，通过增设学习中心、提高学员数量、增加新的教学产品类型、布局互联网及移动互联网教育等方式使其收入大幅增长。ChinaVenture投中集团分析认为，教育培训机构纷纷结合已有业务布局线上教育业务的同时，线下与线上资源不能充分整合、无法实现个性化辅导、开发新课程投入成本过高、短期收益不确定性等都成为教育培训机构拓展线上业务的阻碍。但长期看来，随着学生学习观念和学习方式的转变，拓展互联网及移动互联网相关教育产品是适应市场发展变化的必然选择。
新东方5.58亿净收入居行业首位
目前国内共有11家教育培训企业赴美上市，除去2012年完成私有化交易的环球雅思，2011年12月被纽交所停牌、退至粉单市场的中国教育集团(CEAI.PK)，截至2012年4月因未及时提交2011年财报被暂停交易的网络学习平台双威教育(CAST.NASDAQ)，其余8家企业均已发布2011财年财报。
根据ChinaVenture投中集团统计显示，8家中国教育培训企业2011财年净收入达13.41亿美元，较2010财年9.41亿美元同比上升42.51%。新东方以5.58亿美元净收入居教育培训各企业之首，同比增速达44.4%，作为中国教育培训行业的领军企业，其业绩表现一直在行业内处于绝对的领先，从其2011年的营收构成来看，已有优势业务——中学教育品牌优能和少儿教育品牌泡泡)已成为其主要的营收来源。
诺亚舟以1440万美元净收入，134%的收入增长幅度居行业增幅之首。净收入增速之大，源于本财年中诺亚舟因电子学习产品受到IPAD、高端智能手机等崛起而净利润受到巨大冲击，决定剥离电子学习产品而专注于学前教育、基础教育和辅助教育三个领域，并预计2012财年全部营收来自于教育服务业。对已有业务与市场的适应性及时调整，使得公司的总收入迅速提升。
表1 中国教育培训上市企业2011财年净收入对比
规模扩张带来净利润增速放缓
根据ChinaVenture投中集团统计显示，2011财年8家教育培训企业在学员数量、学习中心数量及进入新城市铺设上，均有扩张趋势。其中，新东方以487家学习中心数量居实体教学企业之首，而学大教育以295家学习中心，43.13%的增速成为规模扩张最快的企业。
通常投建新的学习中心前期需要广告、租金、师资培训等一系列资金投入，使得企业运营成本飙升，来自新城市、新地段、当地尚未形成的品牌效应等挑战往往生源不足，致使新学习中心在初建1-2年内很难实现盈利，企业净利润增速放缓。
在2011财年的前三个季度，专注一对一教学的学而思也曾因为学习中心的扩建带来净收入同比大幅下降的局面。学而思对此表示，之前公司已经在组织架构、教师培训、校长培养、多媒体智能教学系统(ICS)等方面有所积累，已经为未来的规模扩张做好充分的教学质量和品牌准备。
表2 中国教育培训上市企业2011财年规模扩张情况
学而思净利润比增约七成 增速居行业首位
从净利润情况来看，8家中国教育培训上市企业2011财年累计净利润规模达1.65亿美元，其中新东方、学而思、安博教育等6家企业实现净利润增长，这三家企业同比增长规模分别为30.8%、44.2%、68.8% ，学大教育、ATA、弘成教育实现扭亏为盈，正保远程和诺亚舟净利润亏损继续放大。
新东方以1.02亿美元，同比增速30.8%，居行业净利润规模之首，领先业内净利润规模第二名企业安博教育近6300万美元，其优势地位可见一斑。据新东方财报披露，除优能与泡泡业务对利润的持续贡献，新开发的TBL混合式英语学习产品(由剑桥开发教材内容，由新东方开发在线平台及培训教师，线上与线下相结合的新型产品)预计在未来2-3年能够达到1-2亿元人民币的营收规模，成为新的利润增长点。
作为向客户提供优化考试解决方案的ATA公司，在考试和测评方面具备较强核心竞争力，使其2011财年在全国范围内已拥有2000多家考试站，累计完成690万次计费考试，计费考试次数增幅19.9%，同时企业净利润也在2011年度扭亏为盈，达到300万美元。从其客户群体来看，以政府背景为主的企业，如：银监会、证监会、中国人力资源和社会保障部三个主要客户就为2011财年的总收入贡献62%。ATA所独具的实力客户群体是促使其企业经营业绩扭转的主要因素，并且智能化的考试系统形成的规模效应将会为企业带来持续的利润增长。
从企业经营状况来看，学大、学而思已逐渐摆脱2010财年规模扩大带来净利润增速放缓的局面，2011财年净利润规模有所增长。其中学而思2011财年净利润为2404万美元，同比增速为68.8%，增速居行业首位;学大教育2011财年净利润为480万美元，扭亏为盈。
图1 中国教育培训上市企业2011财年净利润分布
表3 中国教育培训上市企业2011财年利润对比
多家教育培训企业拟布局线上培训业务
随着互联网及移动互联网的迅速发展，学生的学习方式也逐渐从单一的书本学习、课堂学习转向更为灵活、便捷的网络课堂，众多培训企业纷纷表示将布局网络教育。安博教育副总裁黄钢认为：“互联网与教育结合是将来的方向”;新东方创始人兼董事长俞敏洪也表示：“谁把网络这一块做好了，谁就是新东方最大的对手”;学大教育CEO金鑫也曾表示：“目前电商化在国内教育培训行业还未形成主流，但并不等于没有未来，关键还在于没有成熟、合适产品和服务模式的出现”。
新东方2011财年推出的TBL混合式英语学习产品，就成为线上线下业务结合的一个典型案例。剑桥用11年开发教材内容，新东方利用1年打造平台，1年培训教师将该产品成功推向市场，且收入分配上新东方占绝大部分。为避免线上线下教育“脱节”，新东方针对此项目特点还专门设立“助教”一职位，专门为不同类型、不同班型、不同授课内容、以及不同学生在家里线上学习的内容得以充分匹配。
安博教育与教育部合作、被教育部认可的CCEP(职业素养提升课程)就是一个主要面对大学毕业生的职业素养提升项目。该项目通过在线测评、在线课程(世界500强企业员工内部培训使用课程的精华版)、根据线上测评结果有针对性的线下训练相结合的方式，使得线上线下教育恰当结合。
学而思也将其在线业务分为家长社区和网校两个部分，试图通过网校覆盖到未建立教学点的地区，从而对已有的“培优小班”业务实现了很好的补充效果。
ChinaVenture投中集团分析认为，教育培训机构纷纷结合已有业务布局线上教育业务的同时，线下与线上资源不能充分结合、互为补充，有可能对已有线下生源抢占、无法实现个性化辅导、开发新课程投入成本过高、短期收益不确定性等都成为教育培训机构拓展线上教育的阻碍。但长期看来，随着学生学习观念和学习方式的转变，拓展互联网及移动互联网相关教育产品是适应市场发展变化的必然选择。
附：相关报告
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