投中观点：8月基金募集24亿美元 QFLP试点基金启动投资
2011年8月份中国VC/PE投资市场共有11支(含首轮完成)基金募资完成23.86亿美元。从币种来看，完成募资的人民币基金数量达到9支，美元基金仅有2支。8月份，地方QFLP试点又取得新进展，弘毅投资及英菲尼迪各有一支美元基金分别在上海和重庆获批，并分别披露了其投资首个项目，标志着QFLP试点基金正式投入运营。
2011年8月份中国VC/PE投资市场共有11支(含首轮完成)基金募资完成23.86亿美元。从币种来看，完成募资的人民币基金数量达到9支，美元基金仅有2支。8月份，地方QFLP试点又取得新进展，弘毅投资及英菲尼迪各有一支美元基金分别在上海和重庆获批，并分别披露了其投资首个项目，标志着QFLP试点基金正式投入运营。
多支大额基金开始募资 24亿美元投入PE市场
ChinaVenture 投中集团旗下数据库产品CVSource 统计显示，2011年8月披露12只基金成立并开始募集，相比上个月(6支)增长一倍;目标规模为79.59亿美元，相比上个月大幅增长，其中，目标规模最大的一支基金为湖北省长江产业投资有限公司与中国平安集团、新加坡新达国际投资控股有限公司合作设立的湖北长江产业投资基金，总目标规模达200亿元;其次是为上海国际集团发起的100亿元上海新兴产业投资基金，目标规模达100亿元。
募资完成方面，8月份共有10支基金完成募资，募资完成规模达22.76亿美元，相比上个月，募资完成基金数量有所下降，完成规模则出现增长。其中，规模最大的一支基金为英飞尼迪重庆投资基金，该基金为英飞尼迪与重庆市巴南区人民政府合作设立的人民币和美元的双币基金，其首期5亿元人民币加5亿美元(总计约合5.77亿美元)基金募资完成，并已敲定首个投资项目。首轮募资完成方面，山东半岛蓝色经济投资基金8月份宣布完成首轮募集，规模为1.1亿美元，而其总规模为3亿美元。
图1 2011年3月-2011年8月中国VC/PE投资市场募资基金数量
图2 2011年3月-2011年8月中国VC/PE投资市场募资基金规模
从基金币种来看，本月新成立12支基金中有11支为人民币基金，另有一支洛克菲勒家族基金罗斯洛克有限公司在天津成立的股权投资基金，将采用人民币和美元平行基金的形式，首期募集规模合计约50亿元人民币。
在完成募资基金中，仅有1支基金为美元基金，即华威开创基金，募资完成规模为4亿美元，其余基金均为人民币基金。值得关注的是，本月募资完成的人民币基金中，弘毅旗下一支基金为上海QFLP试点基金，原基金规模为5亿美元，该基金是目前上海QFLP试点获批的5家机构中首支披露投资的基金。此外，8月份募资完成的英菲尼迪重庆投资基金首期为双币基金，完成规模为5亿人民币加5亿美元，该基金已经获得重庆市外商投资股权投资企业试点方案(重庆QFLP)批准，也可视作人民币基金。
沪渝QFLP出现新进展 试点基金外资身份未变
QFLP试点工作最初由上海开启，今年1月份上海市金融办发布《关于本市开展外商投资股权投资企业试点工作的实施办法》，开始试行QFLP。QFLP试点是在申请的额度下，让合格的LP(有限合伙人)在合格的GP(一般合伙人)的管理下，能够用这个额度把海外的资金直接换成人民币投资于国内项目的人民币基金。
据媒体披露，截至今年7月，包括凯雷复星、黑石、德同资本、弘毅资本、3i集团等五家已取得QFLP试点资格。此次弘毅投资获批的5亿美元基金不仅是目前金额最大的一支QFLP基金，其同期披露的投资案例也是试点开启以来首起投资——8月31日晚，弘毅投资与鸿锐集团签署投资协议，该交易是自上海市QFLP试点政策出台后，纯外资基金投资中国企业的第一单。此外，弘毅投资还宣布该公司跨境基金投资总部落户上海，据称，该总部专为QFLP跨境投资而设立，将致力于“双向跨境并购”战略的实施。
重庆市也于近期开启了QFLP试点工作，7月15日重庆市召开“外商投资股权投资企业试点工作第一次监管联席会议”，会议评审通过瀚曦股权投资基金和华威盛创股权投资基金参加试点，标志着重庆市外资股权投资企业试点工作正式启动。而8月份英菲尼迪落户重庆的双币投资基金，据媒体称已获得重庆QFLP试点资格，预计其美元基金部分已获得换汇层面的政策便利。此外，美国罗斯洛克公司将在天津设立的人民币和美元平行基金，也有可能获得了天津市方面类似于QFLP试点的政策承诺。
不过，以目前公布的上海市QFLP试点来看，其突破程度并未达到此前业界对QFLP政策的预期。根据上海颁布的《实施办法》，允许外商投资基金管理企业(PE)以其部分外汇资本结汇用于对募集管理的股权投资基金的出资，并批准当外商投资基金管理企业出资金额不超过所募集资金总额度的5%，且无境外LP时，该基金享受“国民待遇”，不受投资领域限制。
ChinaVenture投中集团分析认为，目前申请QFLP试点资格的外资机构主要有两种类型，一种是基金管理公司(GP)获得QFLP资格，进而在国内募集人民币基金，如上文所说，如GP在基金中出资不超过5%，则等同于内资基金，但是对外资机构而言，境内募资并无优势，且将影响其原有LP的利益协调;另一种是基金获得QFLP资格，此类基金是在国外募资完成，其获得QFLP的意义主要在于换汇层面，其性质仍然是外资基金，如8月底弘毅投资获批的QFLP试点基金，其投资仍要受到商务部关于外资机构投资的诸多限制。
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